>El Gobierno inició la recta final hacia un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, el número 23 en los últimos 70 años, con un decreto que autorizó la concreción de una negociación entre Buenos Aires y Washington, que ya acumula casi cuatro meses y que tiene determinado el marco general, pero no su contenido. En las próximas semanas el equipo económico intentará resolver el ida y vuelta técnico y conseguir que el Congreso no rechace el DNU.

Varios elementos que conforman la estructura del acuerdo EFF que busca cerrar el equipo económico ya quedaron determinados. Por un lado, el DNU estableció que habrá desembolsos de dólares y un aplazamiento en una serie de pagos previstos para los próximos años.

Según estimaciones preliminares del mercado, solo para cancelar la primera Letra Intransferible del cronograma, con vencimiento el 1° de junio por USD 10.000 millones a valor nominal, el Gobierno requeriría USD 3.000 millones en financiamiento adicional del FMI.

Hay otros vencimientos menores de este tipo de Letras en 2026 y 2027, mientras que recién en 2029 los montos vuelven a superar los USD 10.000 millones. Entre 2031 y 2033 alcanzan aproximadamente USD 12.000 millones anuales. El total de dólares frescos aún no fue confirmado, por lo que es temprano para determinar cuántas de esas letras podrán cancelarse con los fondos del FMI.

Aunque el DNU no lo detalla, una estimación privada calculó la tasa de interés que deberá pagar Argentina. Para programas de alto monto como los que el país mantiene desde 2018, la tasa se compone de diferentes factores relacionados con la duración del acuerdo y el excedente sobre la cuota que le corresponde al país por ser miembro del organismo.

Con ese manojo de contadas precisiones que arrojó el decreto sobre el nuevo acuerdo se que viene, sobrevuelan las lecturas en el mercado sobre cómo será, en definitiva, el contenido del acuerdo, qué consecuencias y qué implicancias para el plan económico del gobierno libertario y un tema más espinoso: la validez jurídica de su aprobación por la vía del decreto.

Para Ricardo Arriazu, uno de los economistas que suele manifestarse en favor del programa económico, una eventual llegada de un cambio en el plan que incluya la flotación cambiaria sería una mala noticia. “El único problema que yo veo es que el Fondo se equivocó rotundamente. No entiende una economía bimonetaria, igual que la mayoría de los argentinos y, en consecuencia, quiere que Argentina flote”, dijo en una exposición en el Jockey Club.

Por su parte, Adrián Rozanski, director de la consultora 1816, consideró que “la clave será encontrar un punto de acuerdo entre un FMI que no avala tipos de cambio diferenciales ni controles cambiarios y un Gobierno que busca sostener su esquema actual”.

“No imaginamos que se viene una gran devaluación el día 1, pero sí algún ajuste en la política cambiaria. Una opción sería que saquen el dólar blend, otra podría ser acordar algún esquema más limitado de intervención en el ‘contado con liqui’, lo que implicaría poder intervenir pero no de manera discrecional, sino con bandas”, aseguró en una conferencia ante inversores organizada por Petrini Valores.

Un análisis de PxQ, la consultora del ex viceministro de Economía Emmanuel Álvarez Agis, sobre el DNU destacó que la recompra de Letras Intransferibles mejoraría la liquidez en divisas del BCRA sin generar expansión monetaria, lo que implicaría que aumentaría la capacidad de intervención en el mercado cambiario sin necesidad de emitir pesos, pero como contrapartida la deuda pública con el FMI aumentaría y solo se reduciría el pasivo del Tesoro con el BCRA.

Como riesgos del acuerdo, advirtió que “si la dolarización de carteras pre-electoral es de magnitud, podría ocurrir la paradoja de que el BCRA reduzca sus reservas, pero el Tesoro siga con su deuda con el FMI. Por más que la deuda se pague con superávit fiscal, si la posición de reservas del BCRA es débil, esos pagos requerirán a futuro o bien una reducción del consumo por la vía directa, o bien por la vía indirecta, mediante una depreciación del peso”, concluyó PxQ.

Para el ex director argentino ante el FMI Héctor Torres, ““Más allá de eso, el programa seguramente incluirá limitaciones al posible uso de ‘sus’ dólares para sostener el actual tipo de cambio, en otras palabras, para comprar pesos caros en el mercado de cambios”, apuntó.

El ex ministro de Economía